В ноябре 2023 года компания-разработчик программного обеспечения MicroStrategy сделала большую авантюру: купила более 16 000 биткойнов, потратив почти 600 миллионов долларов.
Затем он бросил их в кучу биткойнов, которые накопил, в общей сложности 175 000 биткойнов на сумму более 5 миллиардов долларов. Это ставит их в десятку крупнейших держателей биткойнов наряду с Binance, правительством США и Сатоши Накамото.
Годовой доход MicroStrategy составляет около 500 миллионов долларов, что заставляет задуматься, зачем им нужны биткойны на 5 миллиардов долларов. Как сказал Time генеральный директор MicroStrategy Майкл Сэйлор: «Моя миссия сейчас — исправить мировые балансы».
По мнению Сэйлора, «наличные деньги — это мусор», поэтому хранить активы его компании в быстрорастущих долларах США — все равно, что держать в руках «тающий кубик льда». Биткойн, с другой стороны, — это «цифровое золото»: постоянное средство сбережения.
Хотя это сделало Сэйлора героем в глазах приверженцев биткойнов, мы придерживаемся иного мнения. Ставя все на биткойны, Сэйлор пошел на ненужный риск: он поставил ферму на биткойны.
Что делает микростратегия?
Поскольку все заголовки новостей MicroStrategy посвящены биткойнам, может быть трудно запомнить это. на самом деле это бизнес.
MicroStrategy создает программное обеспечение для бизнес-аналитики, которое помогает предприятиям анализировать и визуализировать большие объемы сложных данных. Конкурентными продуктами могут быть Tableau, Microsoft Power BI или Qlik.
Компания постоянно внедряет инновации в свои продукты, упрощая разработку приложений, связанных с вашими данными, обеспечивая обширную поддержку мобильных пользователей и добавляя расширенные возможности искусственного интеллекта.
Доходы MicroStrategy постепенно снижались за последнее десятилетие, хотя за последние несколько лет состояние несколько улучшилось:
Между тем, акции MicroStrategy ($MSTR) выросли более чем на 200% с тех пор, как Сэйлор начал накапливать биткойны в 2020 году. Быстрее чем цена биткойна, что делает его привлекательным вариантом для инвесторов, которые не могут инвестировать в биткойн напрямую.
С другой стороны, огромные запасы биткойнов MicroStrategy делают акции чрезвычайно волатильными, как если бы вы покупали биткойны напрямую. Обратите внимание на его корреляцию с ценой BTC:
Зацикленность Сэйлора на биткойнах вывела экономику компании из строя: по нашему мнению, когда вы покупаете акции MSTR по цене $MSTR, вы покупаете не бизнес, вы покупаете биткойны.
Возникает вопрос: почему бы просто не купить биткойны напрямую?
Уроки истории
Сэйлор похож на современного Скруджа Макдака, катающегося в своей гигантской куче биткойнов.
Нет ничего плохого в том, чтобы откладывать деньги на черный день, даже если их много. Alphabet, Microsoft и Facebook владеют миллиардами долларов наличными и рыночными ценными бумагами, что дает им возможность приобрести конкурента или быстро выйти на новый рынок.
Однако историческая эффективность накопительного поведения в лучшем случае неоднозначна. Например:
Apple копит золото: Стив Джобс считал, что золото является лучшим средством защиты от инфляции. (Звучит знакомо?) Итак, на протяжении большей части 1970-х и 1980-х годов Apple сохраняла огромный золотой запас. Компания продала большую часть своего золота в 1990-х годах, а позже ее раскритиковали за то, что она не инвестировала эти деньги обратно в бизнес.
Coca-Cola копит сахар: На протяжении большей части 20-го века Coca-Cola сохраняла стратегические запасы сахара, чтобы защитить свою цепочку поставок от дефицита сахара и неожиданного роста цен. Такая практика продолжалась до конца 2000-х годов, пока рынки сахара не стали более стабильными и глобализированными.
Иран копит нефть: Хороший пример накопления ресурсов в национальном масштабе. Нефть является одним из наиболее ценных активов Ирана, поэтому страна имеет огромные запасы нефти, что дает ей экономические и политические рычаги влияния. Но это несет в себе угрозу колебаний цен на нефть и международных санкций.
De Beers копит алмазы: Когда компания владела монополией на алмазы, она хранила запасы драгоценных камней, чтобы манипулировать ценами и сохранять свое доминирование на рынке. К счастью, более эффективное регулирование и более разумные потребители с тех пор вынудили De Beers диверсифицировать свои активы.
Иногда накопительство на какое-то время помогает. Однако, по нашему мнению, ресурсы обычно лучше тратить на развитие бизнеса, особенно в быстро развивающейся технологической отрасли. В долгосрочной перспективе Скруджу Макдаку, вероятно, было бы лучше инвестировать в новые идеи своего племянника.
Риск сделать ставку на биткойн для бизнеса
В нашем инвестиционном подходе мы признаем, что биткойн — это рискованно: это американские горки. Вот почему мы хеджировать этот риск инвестируя в основном в обыкновенные акции и облигации, при этом лишь часть нашего портфеля приходится на биткойны:
Вы должны задаться вопросом, почему Сэйлор не делает то же самое. Почему бы не хеджировать риск биткойнов с помощью других инвестиций – даже золота?
Вкладывая все в биткойны, он буквально делает то, о чем мы вас постоянно предупреждаем. Мы не ставим ферму на биткойны.
Только в случае Сэйлора он делает ставку на биткойны.
Правда, маловероятно, что биткойн упадет до нуля. Правда, вполне возможно, что его инвестиции в биткойны могут увеличиться в 10 раз.
А что потом? Купить больше биткойнов?
Много риска, неопределенная награда
В конечном счете, цель бизнеса — создавать новую ценность для мира. Если MicroStrategy покупает биткойны без их реинвестирования, инвесторам следует спросить, в чем заключается бизнес? Действительно делает. Это биткойн-холдинг с небольшим бизнесом по производству программного обеспечения?
Если да, то какая в этом ценность?
Не заблуждайтесь: мы верим в биткойны. Что еще более важно, мы верим в новую финансовую систему. Здесь MicroStrategy имеет огромный потенциал: она могла бы использовать свой значительный опыт для разработки новых финансовых программных продуктов или услуг, которые перенесут мир в эпоху криптовалют.
Но присутствие на вершине тайника биткойнов в размере 5 миллиардов долларов подвергает компанию дикой неопределенности на рынке. Это ставит MicroStrategy на американские горки с биткойнами. Большой риск и неопределенная награда.
Для инвесторов, которые хотят инвестировать в биткойны, наше решение простое: инвестировать в биткойны. Не МикроСтратегия.
