В протоколе ликвидных ставок Ethereum для учреждений говорится, что теперь он требует от тех, кто управляет его сетью, соблюдать новые стандарты и надеется, что другие последуют этому примеру — возможно, повысив доходность и привлекая больше пользователей на этом пути.
Liquid Collective, разработанный зарегистрированным в Делавэре блокчейн-стартапом Alluvial Finance и запущенный ранее в этом году, на прошлой неделе представил серию соглашений об уровне обслуживания (SLA).
Эти новые стандарты потребуют от операторов узлов Liquid Collective, в том числе Coinbase Cloud, Figment и Staked, входить в верхний 50-й процентиль провайдеров ставок ETH, управляющих 100 или более узлами, согласно рейтингу панели валидаторов Rated Network.
Если они выпадают из верхней половины, те, кто владеет узлами, должны возместить Liquid Collective доход, который они упустили из-за своей неэффективности, фактически наказывая их до тех пор, пока они не максимизируют свою доходность.
Ставка для получения дохода в случае с Ethereum — это процесс блокировки криптовалюты в сети с доказательством доли для участия в консенсусе. Это включает в себя управление программным обеспечением для проверки транзакций и в целом обеспечение хорошей работы блокчейна.
Награды за стейкинг призваны стимулировать валидаторов действовать честно. Действуйте недобросовестно, скажем, продвигая ошибочные транзакции, и вам грозят рубли. Это выводит валидаторов из консенсуса и приводит к потере капитала, обычно 1 ETH (2200 долларов США) за событие, хотя штрафы могут быть выше, если неправомерное поведение продолжится.
В Ethereum индивидуальный стейкер должен внести 32 ETH (69 600 долларов США), чтобы присоединиться к сети в качестве валидатора. Валидаторы Ethereum, которые делают ставки непосредственно в цепочке, в настоящее время могут получать годовой доход в размере 4%, который сеть выплачивает в ETH в качестве вознаграждения за блок (некоторый дополнительный доход можно получить, приняв реле повышения MEV).
Аналогичным образом, если машина, на которой работает узел Ethereum, работает медленно и ненадежно или подключение к Интернету плохое, этот узел может упустить шансы на участие в консенсусе и в конечном итоге потерять вознаграждение, что может привести к снижению общей доходности.
2/ Данные о производительности валидаторов ETH и их операторов имеют решающее значение для развития ставок.
Установление общего языка для оценки эффективности обеспечивает ясность, последовательность и открывает возможности для сравнительной оценки долгосрочной жизнеспособности поставщика услуг.
– Liquid Collective (@liquid_col) 5 декабря 2023 г.
Пользователи, которые не хотят поддерживать свои собственные узлы, могут выбрать службу ставок, например, ту, которую предлагают Coinbase и Kraken, которая управляет валидаторами Ethereum от их имени и пересылает вознаграждения за вычетом доли.
Такие протоколы, как Lido, Rocket Pool и Liquid Collective, идут еще дальше: пользователи делают ставку ETH в обмен на другую криптовалюту — деривативный токен ликвидной ставки (LST) в качестве квитанции.
Многие ликвидные службы ставок допускают меньшие доли ETH в обмен на масштабируемые вознаграждения: например, мини-пулы Rocket Pool принимают ставки в размере 8 ETH (17 800 долларов США).
Участники протоколов ликвидных ставок — часто сторонние партнеры — затем аналогичным образом управляют узлами Ethereum вместо пользователя и взимают комиссию за эти проблемы. Coinbase и Kraken также принимают частичные ставки.
LST, такие как Lido’s, Rocket Pool’s и Liquid Collective’s, затем можно будет продавать на криптобиржах, использовать в качестве залога для кредитов и даже снова делать ставки в пулах ликвидности через DeFi, чтобы получить дополнительный доход. Все это превращает то, что было бы неликвидной долей ETH с учетом многодневных периодов вывода средств, в более ликвидный цифровой актив.
По данным DeFiLlama, в Liquid Collective вложено около 80 миллионов долларов, что намного меньше, чем 22 миллиарда долларов лидера отрасли Lido. Все участники и операторы Liquid Collective должны пройти проверки на знание своего клиента и на борьбу с отмыванием денег (KYC/AML), а на платформе 69 уникальных вкладчиков по сравнению с 200 000 у Lido и 7 900 у Rocket Pool.
Сейчас существует один миллион валидаторов Ethereum, и около 40% из них управляются либо Lido, либо Coinbase. ETH, размещенный на Lido, представляет собой одну треть всех размещенных эфиров и почти 8% всего оборотного предложения.
Растущее предложение ETH в Лидо стало предметом разногласий по поводу централизации рисков и проблем безопасности.
Сделайте валидаторы лучше, и доходность последует
Из-за комиссий ликвидные протоколы ставок предлагают немного меньшую доходность, чем блокчейн Ethereum.
Два крупнейших протокола ликвидного размещения ставок, Lido и Rocket Pool, на данный момент выплачивают годовые процентные ставки 3,93% и 3,57% соответственно. Liquid Collective пока не публикует данные по урожайности.
Что касается комиссий, Lido взимает 10%, Rocket Pool — 14%, Liquid Collective — 15%.
Поскольку маржа настолько мала, протоколы конкурируют за возможность предложить максимально возможную доходность (и наиболее привлекательную токеномику). Частично это означает, что операторы должны поддерживать максимально эффективную работу своих узлов, которые обычно работают на выделенных серверах — отсюда и стремление Liquid Collective по контракту обязать своих собственных сопровождающих соответствовать определенным стандартам уровня обслуживания.
В конце концов, больше вознаграждений для валидаторов означает больше вознаграждений для конечных пользователей. Всего с момента запуска цепочки маяков Ethereum три года назад произошло около 400 резких событий. По 1 ETH каждый это составляет почти 900 000 долларов США в криптовалюте, потерянной из-за сокращения, по текущим ценам.
Если говорить более конкретно о ликвидном стейкинге, то крупнейший протокол Lido Finance столкнулся с штрафом в размере 20 ETH (43 500 долларов США) в октябре после того, как 20 его узлов, управляемых LaunchNodes, были сокращены из-за «неоптимальных резервных процедур во время проблем с подключением к центру обработки данных». Другими словами, его инфраструктура не была должным образом подготовлена к внезапному простою.
«Очень важно, чтобы институциональные инвесторы искали протоколы, которые соответствуют требованиям KYC/AML. Оставшиеся 20% можно хранить в спотовых ETH, предлагая дополнительную немедленную ликвидность». – @mleinweber2 @Josh_Deems
– Liquid Collective (@liquid_col) 17 октября 2023 г.
Важно отметить, что все три оператора узлов Liquid Collective либо являются инвесторами в его создателя Alluvial, как в случае Figment, либо принадлежат компании, которая инвестировала в Alluvial, как в случае со Staked и Kraken. Coinbase Ventures аналогичным образом инвестировала в Alluvial, в то время как ее дочерняя организация Coinbase Cloud управляет узлами в сети Alluvial.
Среди других спонсоров — Бреван Ховард, Variant и провайдер ставок корпоративного уровня Kiln, последний из которых руководил созданием платформы Ethereum Liquid Collective. Сама компания Alluvial была основана бывшим техническим директором Kiln вместе с двумя бывшими руководителями DAO Figment и Index Cooperative.
Объем соглашения также распространяется только на валидаторов, которые компании используют для Liquid Collective. Таким образом, узлам Ethereum, поддерживаемым Coinbase Cloud, Figment и Staked в других контекстах, не придется придерживаться новых стандартов.
Liquid Collective измеряет производительность узлов с помощью системы, разработанной Rated, RAVER, которая определяет и сравнивает работоспособность валидаторов, анализируя, максимизируют ли они вознаграждения уровня консенсуса с течением времени.
(На момент написания статьи система RAVED оценивает эффективность узла Lido на уровне 97,9%, что находится в верхнем 45% процентиле и выше новых эталонных показателей Liquid Collective. Rocket Pool, тем временем, находится в нижнем 10-м процентиле с эффективностью 94,7%. Liquid Collective еще не имеет рейтинга эффективности.)
«Чтобы попасть в верхний 50-й процентиль, провайдеры ставок, которые используют валидаторы, должны «победить конкурентов», имея более эффективную инфраструктуру», — сказала Blockworks Мара Шмидт, генеральный директор Alluvial.
«Речь идет не только о том, чтобы быть лучше среднего; Речь идет о том, чтобы гарантировать, что операторы узлов соответствуют высоким стандартам, которые корпоративные клиенты ищут при присоединении к этому пространству», — сказала она. Эталонный показатель будет пересматриваться компанией Liquid Collective каждые три месяца для внесения необходимых корректировок на основе анализа производительности и показателей риска.
Другие протоколы ставок также могут использовать стандарты Liquid Collective, если они того пожелают. Фирма делает ставку на то, что ее методология ранжирования узлов с открытым исходным кодом может вдохновить более широкую экосистему Ethereum установить свои собственные стандарты, которые могут помочь перенести больше традиционных финансов в криптовалюту.
«В конкурентной среде обеспечения безопасности Ethereum заинтересованным сторонам крайне важно быть уверенными в профессионализме выбранных ими поставщиков услуг», — сказала она. «Заключение соглашений об уровне обслуживания — это больше, чем просто формальность; это гарантия качества и надежности всей экосистемы».
Соглашения об уровне обслуживания могут не минимизировать риск, чего учреждения избегают
Пользователь adcv под псевдонимом, участник Lido DAO, отметил, что здорово, что исследования и новые идеи делятся в ликвидном пространстве ставок. Но они по-прежнему осторожны в отношении роли соглашений об уровне обслуживания, таких как Liquid Collective, в будущем.
«Основной задачей любого регулируемого учреждения является защита своих клиентов от рисков, а двумя основными рисками при размещении ликвидных ставок являются риск контрагента и риск ликвидности», — сообщили в adcv Blockworks.
«Я считаю, что основная причина, по которой учреждения подавляющим большинством выбрали [Lido’s] stETH — промежуточное программное обеспечение для ставок с открытым исходным кодом — является ведущим решением для ставок корпоративного уровня, потому что оно решает обе эти проблемы».
Adcv предупредил, что централизация в протоколах ликвидных ставок может сконцентрировать воздействие на контрагентов, что является серьезным «нет-нет» с точки зрения риска и тем, что одни только соглашения об уровне обслуживания не могут в достаточной степени смягчить.
«Я не уверен, что соглашения об уровне обслуживания решат эти основные потребности», — сказали они.
Шмидт из Alluvial, с другой стороны, сказал, что учреждения, оценивающие протоколы ликвидных ставок, должны также учитывать, отвечают ли поставщики ликвидных ставок их требованиям к качеству и соблюдению требований. Это часть определения всех векторов риска, которая включает в себя централизацию ставок в одном протоколе.
«Хотя существующие решения, такие как stETH, отлично подходят для криптовалютных розничных инвесторов, они не отвечают потребностям всех участников рынка», — сказала она, добавив, что продукты Liquid Collective адаптированы для удовлетворения потребностей определенных сегментов клиентов.
Дэвид Канеллис предоставил репортаж.
